admin

Memahami Rasio P-E

judi bola No Comment

Pada dasarnya ada dua cara untuk menilai saham: (1) Dengan perhitungan "nilai intrinsik" (yaitu, harga yang tepat, adil, atau benar untuk saham); dan (2) rasio penilaian.

Perhitungan nilai intrinsik telah digunakan setidaknya sejak buku klasik Benjamin Graham dan David Dodd, Security Analysis (1934). Saat ini, mereka hampir selalu didasarkan pada analisis arus kas yang didiskon, yang memasukkan sejumlah asumsi tentang perusahaan, "biaya modal", dan kemungkinan peristiwa masa depan untuk mendapatkan harga yang adil untuk saham.

Sebaliknya, rasio penilaian adalah rasio matematika sederhana yang membagi harga saham dengan nomor apa pun yang diambil dari operasi perusahaan: penjualan, pendapatan, nilai buku, dan sebagainya. Valuasi saham dilakukan dengan membandingkan setiap rasio penilaian dengan norma-norma historis untuk rasio itu dan / atau rasio perusahaan lain dalam industri yang sama.

Nenek moyang dari semua rasio penilaian adalah rasio P / E, atau rasio harga terhadap pendapatan. Ini adalah harga saham (P) dibagi dengan pendapatan perusahaan (E). Seperti rasio penilaian lainnya, ia memberikan wawasan tentang sentimen investor, karena ia memberi tahu Anda berapa banyak investor yang membayar untuk memiliki sebuah perusahaan yang menghasilkan $ X per saham. Jadi, misalnya, jika sebuah saham memiliki P / E 20, investor membayar $ 20 untuk setiap $ 1 dalam laba per saham perusahaan. (Investor membayar lebih dari satu-ke-satu, karena mereka mengharapkan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan yang berkembang di masa depan, dan mereka bertaruh bahwa laba masa depan akan diterjemahkan ke dalam harga saham yang lebih tinggi daripada apa yang mereka bayarkan hari ini.)

Rasio P / E begitu digunakan secara universal sehingga nama panggilannya hanyalah "kelipatan". Sejauh ini merupakan cara paling umum untuk mengungkapkan penilaian saham, dan ini merupakan indikator kuat dari opini pasar tentang saham.

Beberapa variasi rasio P / E ada. Investor harus berhati-hati bahwa mereka membandingkan apel dengan apel saat membandingkan rasio P / E. Berikut adalah dua variasi paling umum:

o Trailing P / E: Ini adalah rasio P / E paling umum. Menggunakan 12 bulan terakhir perusahaan melaporkan pendapatan untuk E, maka nama "trailing." Ini memiliki keuntungan menggunakan angka resmi yang dilaporkan (jadi tidak ada perkiraan), tetapi kerugiannya adalah "berita lama". (Perusahaan melaporkan laba setiap triwulan, sehingga jumlah pendapatan E bisa tiga bulan.)

o Forward P / E: Ini menggunakan laba tahun fiskal perusahaan saat ini untuk E. Pada awal tahun fiskal, penyebut E sepenuhnya didasarkan pada perkiraan pendapatan analis untuk tahun mendatang. Seiring berjalannya tahun, realisasi triwulan dicolokkan untuk menggantikan perkiraan, sehingga P / E menjadi lebih nyata tetapi juga mulai usia. Pada akhir tahun fiskal, P / E ke depan sama dengan P / E yang tertinggal dan dibuang, dan P / E maju baru sepenuhnya berdasarkan perkiraan dibuat lagi.

Kedua P / E trailing dan maju secara luas tersedia secara online dan di tabel stok surat kabar. Rasio P / E tidak memiliki unit: Ini tidak memiliki tanda dolar di depannya atau tanda persentase setelahnya. Ini adalah rasio sederhana, angka biasa.

Begitu seseorang mengetahui P / E sebuah saham, bagaimana itu bisa diterjemahkan ke dalam penilaian? Dengan membandingkannya dengan (1) rata-rata pasar historis, (2) rata-rata pasar saat ini, (3) nilai historis P / E untuk perusahaan itu, dan (4) nilai P / E saat ini untuk perusahaan dalam industri yang sama. Berikut beberapa panduan umum:

o Rasio P / E yang tinggi mencerminkan kepercayaan pasar bahwa pendapatan perusahaan cenderung tumbuh di masa depan. Semua yang lain sama, semakin tinggi rasio P / E, semakin besar kepercayaan pasar bahwa perusahaan akan memposting tingkat pertumbuhan pendapatan yang tinggi.

o Rasio P / E yang lebih rendah mencerminkan kurang percaya diri (atau lebih banyak ketidakpastian) dalam pertumbuhan laba masa depan yang diharapkan.

Berbicara secara luas, sejak Depresi Besar rasio P / E trailing pasar secara keseluruhan memiliki rata-rata sekitar 17. Dalam dekade terakhir atau dua, jumlah itu telah naik ke atas menuju 20 (sebagian besar karena booming teknologi / telekomunikasi akhir-akhir ini). 1990-an, ketika semua rasio P / E cenderung naik ke atas).

P / E ke depan untuk pasar secara keseluruhan umumnya 5% sampai 10% lebih kecil dari rasio P / E yang tertinggal, yang mencerminkan pertumbuhan rata-rata per tahun dalam pendapatan perusahaan. Dengan demikian P / E maju historis jangka panjang akan menjadi sekitar 16 (dibandingkan dengan 17 untuk P / E trailing), dan yang mencakup beberapa dekade terakhir akan menjadi 19 (dibandingkan dengan 20 untuk trailing).

Mari kita lihat contoh spesifik. (Semua nilai berikut ini berasal dari situs web Morningstar.) Pada tulisan ini, P / E tertinggal Microsoft adalah 20 dan P / E ke depan adalah 15. Nomor masing-masing pasar (menggunakan S & P 500 sebagai "pasar") adalah 20 dan 16. Jadi Microsoft dihargai, oleh "kebijaksanaan orang banyak," di sekitar rata-rata pada P / E trailing, tetapi jauh di bawah rata-rata pada P / E maju. Microsoft maju P / E 15 adalah 21% di bawah nilai pasar 19.

Mari kita lihat dalam industri Microsoft, yang merupakan perangkat lunak aplikasi. Pasar telah menetapkan P / E trailing untuk industri 26 (Microsoft adalah 20) dan P / E ke depan 16 (Microsoft adalah 15). Sekali lagi, mengingat terutama P / E trailing, yang hanya 77% dari industri, valuasi Microsoft terlihat "rendah."

Apa yang bisa kita simpulkan dari atas? Salah satu kesimpulannya adalah bahwa Microsoft agak undervalued oleh pasar sekarang. Itu bisa berarti bahwa Microsoft melakukan perdagangan dengan harga murah dibandingkan dengan potensi masa depannya. Kesimpulan lain adalah tidak terlalu baik kepada Microsoft: Bahwa pelaku pasar tidak terlalu percaya pada potensi Microsoft untuk maju. Itu sebabnya mereka menilai sahamnya kurang dari pasar dan kurang dari pemain lain dalam industrinya.

Sebagai aturan umum, Anda ingin mencari perusahaan yang akan menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang tinggi, berkelanjutan, dan dapat diprediksi, tetapi sahamnya diperdagangkan dengan harga murah (yaitu, dengan valuasi rendah). Penilaian Microsoft terlihat agak rendah. Apakah itu karena pasar dibenarkan telah menyimpulkan bahwa Microsoft akan sangat ditantang untuk menghasilkan tingkat pertumbuhan yang tinggi dan berkelanjutan, atau apakah pasar membuat kesalahan pada titik itu?

Sebelum memutuskan apakah akan membeli Microsoft, Anda harus dapat menjawab pertanyaan itu. Apakah pasar sudah benar (Microsoft cukup murah dibandingkan dengan pendapatan masa depannya) atau salah (Microsoft adalah harga murah saat ini)? Penelitian lebih lanjut diperlukan. Penelitian lebih lanjut harus mencakup penyelidikan terhadap kemungkinan tingkat pertumbuhan laba masa depan Microsoft, seperti yang disarankan oleh potensi bisnisnya, produk baru dalam pipanya, tren pendapatan baru-baru ini, dan kemampuannya untuk mencegah pesaing. Satu juga ingin melihat rasio penilaian lain Microsoft untuk melihat apakah mereka juga menunjukkan bahwa perusahaan tersebut undervalued pada harga saat ini.

Related Posts

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *